堅調ＲＥＩＴ相場に異変、武漢肺炎の流行でホテルＲＥＩＴだけ安値で利回り急上昇

　武漢肺炎の影響で、国内消費が軟調だそうだ。昨年１０月の消費税増税後、持ち直しつつあった消費が腰折れするリスクが出てきた。

◎ふだんはなかなか予約が取れないフグ料理店がガラガラ
　中国、韓国からの団体旅行客のインバウンド需要の失速は、百貨店やホテルの売上減として顕在化していたが、最近は僕たち周囲の日本人でも出控えムードが強い。
　それは、身近で実感したのが、先日、友人と飲食した個室式のフグ料理屋だ。養殖フグを手ごろな価格で提供する店だから、例年、この時期は満員なのに、すんなり予約が取れたばかりか、行ってみると、１階に客がおらず、２階のみで、そこも空室があった。店は、上り下りに手間がかかる１階は空にして、２階に客を集めたのだろうが、それも半分は空いていた。向かい合って同じ鍋をつつく形式のレストランは、武漢肺炎を恐れておそらくどこも同じだろう。
　株式市場は、もちろんそれを織り込みつつある。三越伊勢丹の株価は、昨年末比１９％安に沈む一方、「巣ごもり」ムードでゲーム関連株が活況という。

◎ホテルＲＥＩＴは安値、一方でＲＥＩＴ指数は堅調
　もっと異色なのは、値動きが安定的なＲＥＩＴである。
　超低金利持続と不動産需要が堅調なことを反映し、全体のＲＥＩＴ指数は昨年末比４．６％高なのに、ホテルＲＥＩＴだけが安いのだ。
　例えばマイステイズブランドのホテルに主に投資するインヴィンシブルＲＥＩＴ（写真）は昨年末比１７．０％安、いちごホテルが同１５．５％安、ジャパンホテルは１４．４％安と、軒並み安い。
　ホテルＲＥＩＴは、他のオフィスビルや物流施設、マンションなどに投資するＲＥＩＴと異なり、所有するホテルから受け取る賃料が一定以上の利益を上げた時に支払われる「成功報酬」に近い変動賃料の割合が大きい。オフィスビルや物流施設、マンションなどに投資するＲＥＩＴは固定賃料で、この点が大きく異なる。
　昨年末比で１０％超も安値になっているホテルＲＥＩＴは、武漢肺炎によって賃料が大きく減るリスクを織り込んでいるのだ。

◎実は買い場か、ホテルＲＥＩＴ
　ただ、武漢肺炎もＳＡＲＳや新型鳥インフルエンザと同じで、永久に続くわけではなく、いつかは収束する。また人々の間に「慣れ」もできる。
　消費減、特にホテル稼働率の低迷も一過性だとすれば、今がこれらＲＥＩＴは買い場なのかもしれない。年初来からの値下がりで、ホテルＲＥＩＴ６銘柄はどの銘柄も、分配金利回りは年５％前後もある。前述のインヴィンシブルの場合は、約７％だ。
　幸いにも、と言っては他の投資家に申し訳ないが、数あるＲＥＩＴに投資する僕は、偶然にもホテルＲＥＩＴの持ち高はゼロ、である。だからそろそろ買い場探しを始めようか、と思っている。

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昨年の今日の日記：ネパール旅行のため休載